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国际石油市场缓慢复苏中低油价或将长期持续
油企亟待降本增效提高经营能力
2020-05-29 07:20   审核人:   (点击量:)

WTI原油期货6月合约于5月20日到期。这一天,WTI 6月交货的原油期货价格较前一日上涨3.05%,达33.49美元/桶。消除了令市场担心的在WTI 6月即期合约交割之前,恐再次发生空头挤仓行情。就在一个月前,4月20日,于第二天交货的WTI 5月期货合约价格降为-37.63美元/桶。最近4周,WTI原油期货价格持续上涨,5月18日,WTI原油期货价格重返30美元/桶上方,达31.82美元/桶,令市场上此前一直弥漫的担忧情绪有所缓解。”

石油期货市场的建立是为了保障石油稳定供应,套期保值,获取投资收益。与股票不同,石油期货价格的波动受石油基本面影响最大,受金融投机的影响相对较小。

分析石油期货价格机制,需要从供给、需求、库存、突发事件等方面入手。尤其是,近月期货合约价格受特定区域短期行业波动影响最大。

一般认为,分析美国石油期货价格,就要密切关注以下信息。一是美国能源信息署(EIA)公布的当周石油库存。库存高则利空,库存减少则利多。二是EIA公布的当月汽油燃料油消费量。成品油需求旺盛,则期货价格看涨,反之看跌。三是能源供应数据,包括上游投资、炼厂开工率以及贝克休斯公布的活跃钻机数量等。这意味着未来几个月美国国内原油供应走势,勘探开发活动旺盛,则期货价格看跌,反之看涨。

此外,大国博弈、货币政策等政治经济因素对石油期货价格也会产生影响,影响方向和大小要视具体情况而定。

目前需求端最大的不确定性是新型冠状病毒在全球肆虐,这对各国经济产生了非常大的影响。封城、关闭国际航线、停产停工等防疫措施对石油产品消费造成严重冲击。根据EIA公布的数据,美国石油产品消费量在3至4月持续下挫,已降至数十年来的最低水平。而后,受美国各州陆续复产复工影响,石油消费量开始缓慢回升,5月15日当周消费量达1659万桶/日,较最低值反弹20%。

2019年美国能源生产总量自1957年来首次超过需求总量,2020年1月达到了历史峰值1310万桶/日。至5月15日,美国原油产量小幅下跌至1150万桶/日,依然处于高位。对比美国近几年的原油产量和消费量可知,供应过剩将是美国原油市场中长期的基本逻辑。高库存抑制价格,低库存支撑价格,这是市场的客观规律,石油期货更是如此。随着全球石油需求下降,石油买家几乎别无选择,只能将原油存储起来。就WTI原油期货而言,其指定实物交割地为库欣地区。库欣地区的油罐区拥有约7600万桶的储油能力,据EIA原油库存周报,5月15日,库欣地区原油库存为5685.7万桶,占总容量的74.8%。与5月初库存最高值6454万桶相比已明显回落,接近前5年库存平均值。

关注石油期货市场除了考虑基本面和投机因素影响外,还必须长期关注供、需、存的变动,具体包括炼厂开工率、活跃钻机数量、石油库存、成品油消费、政治经济突发事件等等。尤其是,近月合约受市场形势影响最大,要借鉴4月20日“-37美元/桶”的教训,充分考虑交割时间、库存容量、炼厂消化能力。新冠病毒疫情对石油行业产生了极大影响,但是疫情终究会过去。一旦疫情得到控制,交通恢复、基础行业复产复工、化工产品需求回升,石油的“报复性”消费一定会到来。例如,复产复工、封城措施取消对汽油、柴油等交通用油的消费有直接影响,预计解封后很快会反弹至疫情前水平,而交通运输消费约占石油消费的三分之二。

超低油价下国际石油公司勘探开发活动减少,未来几个月产量下滑有助于缓解石油市场供大于求的状况。活跃钻机数量变化预示着未来几个月石油产量的变化,钻机数量增多,则期货价格利空;钻机数量减少,则期货价格看涨。根据贝克休斯公布的美国活跃钻机数量,2020年3月以来美国活跃钻机数量持续减少,截至5月15日,钻机总数为339台,较上年同期跌幅超过三分之二,这是贝克休斯公司1987年开始公布钻机数量以来的最低值。钻机数量减少的主要是以石油为重点的区块。3月中旬至今,美国石油主产区二叠纪、鹰滩、巴肯地区钻机数量分别下跌57%、64%和69%。这意味着,未来几个月美国原油产量将会走低,有望缓解供应过剩的情况。随着油价有所回升或疫情得到控制,产量则会再次回升,但需要一定的周期。

全球石油供需宽松是中长期基本态势,中低油价恐将持续。近几年来全球石油产量平稳上升,而需求增速不断下降,加之其他能源对石油的替代效应,未来石油供需的基本面以宽松为主,中低油价恐将持续。这对石油企业尤其是我国石油企业带来了巨大挑战。

如何降本增效提高经营能力,如何实时准确地把握全球石油市场行情,降低能源进口成本,合理布局国内外业务,如何引进先进技术降低勘探开发成本,如何在现有体制机制下降低成本,如何制定中期、长期生产、销售和人才战略,都是摆在石油企业面前的重要问题。

(作者单位:中国石油勘探开发研究院、中国证券监督管理委员会北京监管局)

本文仅代表作者个人观点

(来源:中国石油新闻中心)

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