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国际油公司如何破局低油价困境
2020-05-29 07:30   审核人:   (点击量:)

新一轮科技革命下,数据俨然成为推动数字经济发展的核心生产要素。国际石油新闻中心创新工作室特别策划“‘数’说国际”专题,从数据挖掘的不同视角,可视化呈现数据分析。

今日推出“数”说国际第一期:聚集国际石油公司第一季度财报,通过解读利润率、现金流、派发股息等关键数据,尝试分析在新冠肺炎疫情和油价下跌双重影响下,国际石油公司的经营战略及举措。 ——编者

近日,英国石油公司(BP)、壳牌、埃克森美孚、雪佛龙、沙特阿美、道达尔等国际大石油公司纷纷发布今年第一季度财报,数据背后直观反映出油价暴跌和新冠肺炎疫情对行业参与者的影响,同时透过各大石油公司对现金流控制、股息派发等差异化举措,对其经营战略和布局逻辑能够略观一二。

经营:业绩惨淡,但仍有独秀盈利

从盈利表现看,多数油企在今年第一季度的利润远低于去年同期。BP基本重置成本利润(通常用于衡量公司的净利润)为8亿美元,同比下降67%;壳牌不计已确定项目的股东应占净利润为29亿美元,下滑46%;道达尔净利润为18亿美元,下跌35%;沙特阿美净利润约166亿美元,降幅达25%。

几大石油公司中,唯有雪佛龙逆市上涨,实现了38%的利润增长。有分析认为,这主要得益于二叠纪盆地产量和下游利润的增加。作为美国第二大石油公司,雪佛龙在第一季度的产量同比增长6%,创纪录的达到324万桶/日,二叠纪盆地石油产量同比增加48%。下游业务收益从去年的2.52亿美元大幅增至11.03亿美元,主要原因是成品油销售利润率的提高。雪佛龙首席执行官Michael Wirth在接受采访时表示,“公司在行业进入危机的时候处于有利地位,因为我们拥有强劲的资产负债表、灵活的资本计划和较低的盈亏平衡价格,在应对具有挑战性的市场环境时,这些优势将非常重要。”

美国第一大石油公司埃克森美孚财报显示第一季度亏损6.1亿美元,这也是该公司自1988年以来出现的首次季度亏损。美国财经媒体彭博社对此评论:“埃克森美孚的问题在于战略问题,而不是因为新冠肺炎疫情”。

这主要体现在两方面:第一,庞大的资本支出过度依赖石油和天然气价格回升,尽管该公司已将今年的资本支出从330亿美元削减至230亿美元,并将运营支出削减15%。但相比其他油企,高支出策略仍然需要石油和天然气价格回升的支撑,这使其更像一家勘探和生产公司,而不是一家综合石油巨头。

其次,在二叠纪盆地的上游规划中,埃克森美孚首席执行官Darren Woods表示,今年在二叠纪盆地运营的钻井平台数量将减少75%,降至15座,这大致相当于雪佛龙公司在本次危机爆发前的水平。埃克森美孚在第一季度的产量相比2019年第四季度增长了20%,较上年同期增长了56%。但是在自2015年年初以来的21个季度中,埃克森美孚在美国的上游业务仅在8个季度中实现了盈利。

选择:下调股息或维持评级

在企业的经营管理中,掌控现金流始终是一个关键主题。面对大幅滑坡的业绩,原油生产商的股票回购计划被全面搁置,在2019年派发总计超过400亿美元股息的盛况似乎一去不返,各大石油公司被迫陷入两难境地:一边是削减股息,却要面临信用评级降级风险;一边是继续坚持高派息,但也要同时承受现金需求压力。

在派发股息的具体做法上,各大石油公司表现出了明显的差异性。壳牌削减了66%的股息,这是第二次世界大战以来该公司首次削减股息。壳牌表示,削减对股东的支付,是公司从化石燃料向更长期过渡的一项举措。另有数据表明,2015年至2019年间壳牌在派发股息上花费约1250亿美元,净债务增加500多亿美元,尽管油价在这段时间内上涨了20%,但资本回报率却下降了一半。由于新冠肺炎疫情引发全球石油需求急剧下降,并导致油价暴跌,供过于求的局面使得实体石油的储存变得越来越困难,多重因素促使壳牌处于红色警戒状态。有专家预测,削减股息有可能降低公司的信用评级,但将在明年释放90亿美元资金。

BP、埃克森美孚和雪佛龙则维持原有股息不变,其共同目的是为了满足投资者的预期,并为市场复苏做好准备。雪佛龙在第一季度创造了38亿美元的利润和48亿美元的现金流,这足以支付其24亿美元的股息成本。雪佛龙表示,公司的重点是保护股息,合理规划资本支出,而不是过度增加资产负债表的杠杆。

有分析认为,70%的股东基础依赖股票投资的散户和长期投资者,油企基于对石油和天然气长期增长的预判,因而选择维持股息不变。而在连续第六个季度自由现金流为负之后,也有业内人士对埃克森美孚股息的可持续性产生怀疑。2015年至2019年间,埃克森美孚在派发股息上花费了1020亿美元,净债务增加250亿美元,资本回报率下降了40%。有分析认为,累计股息要求对基础业务进行投资,但埃克森美孚对页岩气的大举投资,让它越来越依赖于资产负债表来承受压力。

值得一提的是,沙特阿美公司在第一季度业绩下滑时却仍然宣布派发187.5亿美元的股息。2019年12月,沙特阿美进行IPO,创造了全球最大募资规模的世界纪录,丰厚的股息是其重要的吸引力来源。在2019年732亿美元的派息后,沙特阿美今年仍承诺将向股东派息750亿美元。

未来:零碳排放与长期坚守

在财报中,不少油气公司都提出了“净零排放”(Net Zero)的目标,然而企业的实现方式和进度安排却各不相同。

一般来说,碳排放分为三类:一类是油气公司在生产过程中的排放物,比如燃烧天然气取暖时的碳排放;第二类是第三方公司产生的排放量,例如发电厂燃烧煤炭;第三类是所有剩余的排放物,包括消费者开车时产生的碳排放。

对于发布“净零排放”计划的石油公司来说,他们都同意全面削减第一和第二类排放量,因为这两类相加的总和通常不到总排放量的10%。而面对处理最困难的第三类排放,不同公司有着不同的定义。道达尔表示,2030年和2040年单位能源的碳排放强度将分别减少15%和35%,到2050年碳排放强度将减少60%,同时所有欧洲能源产品的第三类排放达到“净零排放”。壳牌将在2050年前使其第三类的碳排放强度降低65%,并且承诺只向那些实施“净零排放”计划的公司出售石油和天然气(否则将为客户抵消排放量)。

BP提出,将使其开采的石油和天然气的第三类排放量削减至零,到2050年将其余部分的碳排放强度削减50%。BP集团首席执行官Bernard Looney在今年2月的讲话中就明确提出,“世界碳排放的预算是有限的,并且正在迅速耗尽。我们需要快速过渡到净零排放,国际社会必须实现巴黎气候协定的目标。目前,用于新能源的投资每年约有3000亿美元,要保持2度的温度上升,要投入1万亿美元,而保持1.5度(温度上升)则投入2.5万亿美元”。有分析认为,欧洲石油公司的在“净零排放”上的发展速度高于预期,这主要是因为政府政策、公众舆论、投资者利益以及可再生能源的经济性都在给这些公司带来越来越大的压力。

对于国际石油公司而言,未来一方面要承受自身实现“净零排放”的压力,另一方面还要承受经济大环境不景气的影响,有分析预测,在第二季度大多数主要经济体和新兴市场仍将处于全面或部分封锁状态,短期内的原油需求下滑似乎仍将持续。

第一季度全球几乎所有跨国石油公司都陷入了低油价的经营业绩困局。除少数企业在资产剥离和股权出让后,平衡财务报表数据稍显‘光鲜’外,多数企业都在搬出看家本领渡过本次油价暴跌的难关。然而,表面上由于疫情影响而导致需求急速下跌的低油价情况,实则有着在能源需求转型大背景下的必然逻辑,许多企业已经开始在调整自身的长远经营策略,创新性发展而非采取权衡之计。”

(来源:中国石油新闻中心)

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